La Reserva Federal (Fed) tendrá una ecuación difícil de resolver en su reunión de política monetaria de este martes y miércoles: ¿a qué nivel llevar sus tasas de interés de referencia para controlar la inflación sin arrastrar a la mayor economía mundial a una recesión?
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En marzo, el banco central subió prudentemente sus tipos de interés en 0.25 puntos porcentuales, pero se trató de la primera subida desde 2018. Esta vez, salvo sorpresas, el Comité Federal de Mercado Abierto subirá las tasas en medio punto para llevarlas a un rango de 0.75-1% en busca de contener la inflación.
La inflación, agravada por la guerra entre Rusia y Ucrania, está en su nivel más alto desde inicios de los años 80. En marzo se ubicó en 6.6% anual y los precios subieron 0.9% entre febrero y el mes pasado, según el índice PCE, el que sigue la Fed.
El otro indicador de inflación, el CPI, referencia para el cálculo de jubilaciones, mostró un incremento de precios de 8.5% anual a marzo, el mayor desde diciembre de 1981.
Las dos medidas se calculan a partir de grupos de bienes y servicios diferentes, lo cual explica la disparidad de porcentajes.
En la cuerda floja
Las discusiones serán intensas. Además de las presiones inflacionistas, alimentadas también por los confinamientos en China que acentuaron los problemas de aprovisionamiento en el mundo, el crecimiento se frena en todo el planeta.
Las herramientas de la Fed son consideradas eficaces para moderar la demanda y por ende los precios. Además de las tasas, la Fed debería comenzar a reducir sus haberes en bonos, otra etapa mayor de la normalización monetaria.
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El desafío de la Fed es moderar la demanda sin que se frene completamente, toda vez que el consumo es el motor principal del crecimiento estadounidense, cuyo PIB se contrajo 1.4% anualizado en el primer trimestre.
Para Gregory Daco, economista jefe de EY Parthenon, este dato no hará cambiar el rumbo de la Fed. La demanda doméstica se mantiene muy fuerte.
“Los estadounidenses viajan, aunque los pasajes sean caros. Van al cine, al teatro, los restaurantes están llenos”, destacó.
Aunque una recesión no es vista como inminente, expertos no excluyen esa posibilidad para inicios del año próximo si los precios siguen altos a pesar del alza de tasas.
“El trabajo de la Fed es extremadamente complejo, no solo por condiciones económicas domésticas que son difíciles de interpretar, sino por un contexto de reactivación económica mundial desincronizado”, explicó Daco.
“Si la Fed realmente quiere lograr un aterrizaje suave”, en otras palabras ajustar la política monetaria sin provocar una recesión, “debe indicar dónde está la pista de aterrizaje y cuándo piensa llegar allí; será un elemento clave”, concluyó.
Principales decisiones de la Reserva Federal
La crisis financiera
Noviembre 2008. Primeras inyecciones masivas de liquidez, dos meses después de la quiebra del banco Lehman Brothers. Lanza tres programas sucesivos antes de cesar sus compras de activos en junio de 2014.
Diciembre de 2008. Baja sus tasas en 75 y 100 puntos básicos para volver a situarlas en un rango de 0 a 0.25%, donde permanecen hasta diciembre de 2015.
Octubre de 2017. Inicia la reducción de sus haberes, que habían pasado de menos de 900 mil mdd antes de la crisis a cuatro mil 500 mdd.
La guerra comercial
Entre diciembre de 2018 y agosto de 2019. Las tasas alcanzan su punto máximo en un rango de 2.25 a 2.50%.
Otoño boreal de 2019. Las tasas bajan varias veces para caer entre 1.50 y 1.75%, ante la desaceleración del crecimiento y la guerra comercial iniciada por el presidente Donald Trump.
Apoyo durante la pandemia
3 de marzo de 2020. Recorte de tasas en 50 puntos base a 1-1.25%.
16 de marzo de 2020. Drástica reducción de las tasas en 100 puntos base en un rango de 0 a 0.25% y relanzamiento de compras de activos o política QE (flexibilización cuantitativa, “Quantitative Easing”), hasta los 120 mil mdd mensuales.
AFP
LEG