A pesar de un 2015, donde la volatilidad en los mercados en México (renta variable, de deuda, de divisas) ha tenido que incluir aspectos, como el riesgo de un inicio del alza de las tasas de interés en Estados Unidos, el movimiento de ajuste en los precios del petróleo, o el status de Grecia y el eurogrupo donde la fecha del 30 de junio se aproxima y las posturas son opuestas, o en el caso de México con un crecimiento mejor en relación a 2014 y en medio de unas elecciones intermedias con gran expectativa, los mercados siempre tienen algunos aspectos positivos. En este caso, el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) como se le conoce al índice de la bolsa, registra en el año una plusvalía de 4.1% hasta el cierre de este pasado viernes 19 para ubicarse en 44,973 puntos.
Hemos detectado acciones que han tenido un mejor comportamiento que se traduce en mejores rendimientos que el IPC. Esto se debe a factores como: la recuperación en el consumo en México y EUA (debido a salarios reales positivos, creación de empleo e incremento en las remesas), mayores ingresos para las compañías por aumento en tipo de cambio peso/dólar y bajo precio en commodities, entre otros aspectos.
De las empresas con mayor rendimiento en el 2015 está el caso de GRUMA con 27.8% de rendimiento, es decir, si usted hubiera invertido cien mil pesos a principio de año en bolsa (NAFTRAC) hubiera ganado cuatro mil pesos, mientras que si hubiera invertido esa misma cantidad en GRUMA ahorita tendría en sus manos 27 mil 800 pesos efectivos en 6 meses.
De las acciones con mayor rendimiento se encuentran:
- Alsea +15%
Empresa beneficiada por aumento en el consumo doméstico, más empleos contribuyen a un aumento en el consumo. Las recientes adquisiciones han aportado rentabilidad para la empresa así como el programa de eficiencias en costos y gastos impulsado por esta misma. Sin embargo, el factor que sigue presionando la valuación es el alto nivel de apalancamiento que es lo que debemos estar cuidadosos.
- Asur ( Grupo Aeroportuario del Sureste) +11.4%
Empresa beneficiada por ingresos en dólares cuyo crecimiento de pasajeros en el 2015 es positivo). Si bien es una compañía sólida con un buen equipo directivo y con un sano perfil de flujo de efectivo también juega en contra factores como el capex (inversiones de capital que crean beneficios) del 1T15 de solamente 154 millones de pesos, lo cual está muy por debajo de los requerimientos en el Plan Maestro de Desarrollo, dado que por ejemplo, el gasto de inversión requerido en el aeropuerto de Cancún para este año debería ser de dos mil 300 millones.
- Gap ( Grupo Aeroportuario del Pacífico) +15.35%
Empresa beneficiada por ingresos en dólares cuyo crecimiento de pasajeros en 2015 también ha sido positivo hasta el momento). La compañía presento un reporte sólido al primer trimestre del año, pero tomemos en cuenta que el 20 de abril de 2015, GAP anunció la compra de la compañía Desarrollo de Concesiones Aeroportuarias, S.L. (DCA 74.5% participa en Montego Bay en Jamaica), empresa filial de Grupo Abertis. Por un lado, GAP adquirió este activo a una valuación baja, pero, por el otro, el flujo de tráfico de MBJ es muy bajo, más de una desviación estándar por debajo del promedio global excluyendo Brasil. Hoy enfrenta un tema accionario con GMéxico.
- GMéxico ( Grupo México) +12.3%
Es una empresa que se caracteriza por un efectivo importante que le permite mantener inversiones constantes. El tema energético puede ser una oportunidad. Se mantiene con un descuento frente a su valuación por suma de partes, además de que los precios y valuación de la oferta pública de una participación del negocio de Ferrocarriles serán un catalizador clave en los siguientes meses así como el tema accionario que tiene en GAP.
- Gruma +27.8%
Considerando que el 72% de sus ventas son fuera de México, el factor real de depreciación de la moneda, dado los bajos precios del petróleo, otorga posibilidades para una mayor expansión en sus márgenes. Asimismo, la baja en los precios de su principal insumo, el maíz, desde su máximo en 2012 y el reciente incremento en los inventarios en más del 11% en Estados Unidos prevé que esta tendencia continúe ofreciendo mejores eficiencias en costos para la empresa.
- Lala ( Grupo Lala) +19.45%
Empresa beneficiada por el aumento en el consumo. La compañía se vio favorecida por los costos de la leche cruda, pero el tema es ver si pueden seguir manteniéndose bajos. En los próximos trimestres, los costos de reestructuración podrían aumentar, ya que se esperan dos cierres de plantas para fin del año. Una empresa que busca ser más productiva y rentable.
- Televisa (Grupo Televisa) +17.60%
Aunque la acción se encuentra en niveles máximos históricos en su nivel de cotización, se considera que las cifras al 1T15 contribuyen con el abaratamiento en múltiplos dándole un mayor espacio de apreciación. La línea de publicidad será uno de los principales focos de atención, así como lo relacionado al ingreso por suscriptor en Cable-Telecom y Sky, así como su estrategia con Univisión.
En resumen, podemos hablar de un mercado de oportunidades y gran volatilidad. No obstante, siempre es importante dar seguimiento el crecimiento de la economía, a los sectores más dinámicos o de mayor riesgo así como evaluar eficiencias, apalancamiento, diversificación de mercados, flujo de efectivo, entre otros aspectos. Agradezco el apoyo de Diana Barrios de CA México por su aportación para poder comentarles sobre estas empresas.